3가지 현금흐름으로 보는 성장기업 찾기 (feat. 재무제표)

안녕하세요. 경제 공부하는 주경제입니다.

최근 재무제표 용어들에 대해서 알아보았는데요. 글 중간에 기업의 3가지 통장에 대한 내용을 잠깐 언급하고 넘어갔습니다. 이번에는 해당 내용을 조금 더 자세히 다뤄보도록 하겠습니다.

어려운 재무제표 용어 쉽게 알아보자. STEP-3 (ROE, ROA, PER, EPS, PBR 등)

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현금흐름에 대해서 잠깐 언급했던 글은 위 글에서 확인하실 수 있습니다.

 

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기업의 3가지 통장

기업은 통장을 3가지로 나누어 사용합니다. 영업활동에 사용하는 영업통장, 투자활동에 사용하는 투자통장, 재무활동에 사용하는 재무통장이 있습니다. 

영업활동이란, 제품을 만들고 판매하고 관리하는 등의 활동입니다. 이때 돈이 사용되고 그 돈이 영업통장으로 들어오고 나가게 됩니다. 여기에서 좀 애매한 부분은 제품을 만들기 위한 설비를 구입하는 것은 영업활동일까요? 투자활동일까요? 이 부분은 투자활동에 해당됩니다.

투자활동이란, 영업에 필요한 자산을 구입하거나 처분하는 것, 그리고 재테크입니다. 기업도 우리가 주식과 부동산 등의 재테크 활동을 하듯이 재테크를 합니다. 이때에 돈이 들어오고 나가는 통장을 투자통장이라고 합니다. 일부 기업은 본업보다 투자를 더 잘해서 이익이 발생하는 기업도 있습니다.

마지막으로 재무활동이란 영업활동과 투자활동에 필요한 현금을 빌리거나 주식발행으로 자금을 조달하는 활동입니다. 이 때에 돈이 들어오고 나가는 통장이 재무통장입니다.

 

현금흐름표로 보는 기업의 형태

기업의 현금흐름표를 보면 3가지 활동에 대한 현금흐름을 확인할 수 있습니다. 3가지 기업의 활동은 총 8가지 형태로 나누어집니다. 아래 표와 같이 각 현금흐름이 '플러스(+)' 일 때와 '마이너스(-)'일 때로 나눌 수 있습니다.

기업의 8가지 현금흐름 형태

 

그렇다면 우리나가 시총 1위 기업인 삼성전자(005930)는 어떤 형태를 나타내고 있을까요? 아래 표는 최근 5년간 삼성전자의 현금흐름표입니다.

영업활동은 '+', 투자활동과 재무활동은 '-' 상태입니다. 이는 위 표에서 형태4을 나타냅니다.

형태4는 우량기업을 나타내는 지표로 볼 수 있습니다. 우량기업은 영업으로 번 현금을 투자하고, 남는 돈으로 대출을 갚거나 배당금을 지급하기도 합니다. 때로는 자기 주식을 매입 및 소각하기도 합니다.

삼성전자(005930) 현금흐름표

 

그렇다면, 최근에 알아본 한국항공우주(047810)는 어떨까요? 아래는 한국항공우주의 최근 5년간 현금흐름표입니다. 

영업활동은 '+', 투자활동은 '-', 재무활동은 '+'와 '-'가 해마다 바뀌고 있지만, 최근 2년으로는 '+'를 나타내고 있습니다.

이는 형태3에 해당하며 성장기업을 나타냅니다. 그렇다면, 2018년과 2019년에는 우량기업의 형태를 나타내고, 2017년, 2020년, 2021년에는 성장기업의 현금흐름을 나타내고 있습니다.

한국항공우주(047810) 현금흐름표

 

아래 표에서 위 8가지 패턴에 따른 기업의 형태를 볼 수 있습니다.

현금흐름에 따른 기업형태

그렇다면 하나씩 다시 살펴볼게요.

 

※ 형태1 (+,+,+) ※

영업활동 현금흐름 +, 투자활동 현금흐름 +, 재무활동 현금흐름 +

이렇게 나타나는 기업은 전환기업이라고 칭하며, 영업활동에 의한 현금이 있으나 현금이 부족한 기업입니다. 기존의 자산을 판매하거나 대출이나 증자로 자금을 확보합니다. 또한, 유동성이 풍부하여 회사를 인수 합병하기도 하며, 신사업 준비 및 업종변경을 시도하기도 합니다.

 

※ 형태2 (+,+,-) ※

영업활동 현금흐름 +, 투자활동 현금흐름 +, 재무활동 현금흐름 -

이 기업은 성숙기업으로 사업이 안정화되어 있으며 영업활동 현금흐름 외에 불필요한 자산을 팔아서 현금을 추가 확보하기도 합니다. 이 돈으로 빚을 갚거나 배당을 합니다. 이런 형태의 경우 현 사업의 모델에 만족하고 있는 기업이라고 생각할 수 있습니다.

이런 기업 중에서 배당비율이 높은 기업을 찾는다면 주가 변동성은 약하지만 고배당을 받을 수도 있습니다.

 

※ 형태3 (+,-,+) ※

영업활동 현금흐름 +, 투자활동 현금흐름 -, 재무활동 현금흐름 +

이 기업은 성장기업으로 위에서 언급한 한국항공우주같은 기업입니다. 이러한 기업은 투자활동에 적극적이기 때문에 늘 자금이 부족합니다. 때문에 대출 등으로 자금을 확보하여 투자합니다.

 

※ 형태4 (+,-,-) ※

영업활동 현금흐름 +, 투자활동 현금흐름 -, 재무활동 현금흐름 -

이 기업은 우량기업으로 위에서 언급한 삼성전자같은 기업입니다. 우량기업은 영업활동에 의한 돈으로 투자하고, 그래도 돈이 남아서 대출을 갚고, 배당금을 지급합니다.

 

※ 형태5 (-,+,+) ※

영업활동 현금흐름 -, 투자활동 현금흐름 +, 재무활동 현금흐름 +

형태5부터는 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)인 기업입니다. 기본적으로 영업활동 현금흐름이 적자인 기업은 스타트업을 제외하고는 리스크가 큽니다. 형태5는 부실기업으로 자산을 팔거나 대출 및 증자 등으로 겨우 자금을 마련하는 기업입니다. 때문에 부실하여 언제 큰 문제가 생길지 모르는 기업입니다.

 

※ 형태6 (-,+,-) ※

영업활동 현금흐름 -, 투자활동 현금흐름 +, 재무활동 현금흐름 -

이 기업은 정리기업으로 자산을 팔아서 대출을 갚고 있다고 볼 수 있습니다. 이는 사업을 축소시키기 위함으로 정리기업이라고 표현합니다.

 

※ 형태7 (-,-,+) ※

영업활동 현금흐름 -, 투자활동 현금흐름 -, 재무활동 현금흐름 +

이 기업은 스타트업입니다. 스타트업 특성상 영업활동에 의한 현금흐름이 생기기 어렵습니다. 투자가치가 있는 아이템을 개발하고 흑자전환까지 오래 걸립니다. 대출이나 주식을 발행해서 자금을 조달합니다. 대부분의 바이오기업이 형태7에 해당할 것으로 보입니다.

 

※ 형태8 (-,-,-) ※

영업활동 현금흐름 -, 투자활동 현금흐름 -, 재무활동 현금흐름 -

마지막으로 이런 현금흐름을 보이는 기업을 쇠퇴기업이라고 합니다. 기존에 벌어둔 현금으로 재테크 및 대출금을 상환합니다.

 

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내가 투자하고자 하는 종목의 현금흐름은 꼭 확인해야 하는 요소중 한 가지입니다. 기업의 현금흐름을 통해 해당 기업의 특성과 동종업계의 현금흐름을 비교한다면, 내가 투자하고자 하는 종목의 현재 위치를 어느 정도 가늠할 수 있습니다.